华安基金蒋璆：四方面正因如此把握投资确定性

中证网讯（记者 徐金忠）对冲中如何才能深知普遍性，降低对冲决策的胜率？大华动态灵巧配置、大华制造先锋基金经理蒋璆表示，四方面的认识或有希望。

首先，蒋璆表示，对冲高普遍性金融业是抵御下行风险的有效目的。按照产业生命短周期理论，每个金融业都要亲身经历一个由蜕变到衰败的演变步骤，一般可分初创、蜕变、成熟期和衰败四个之前。对于对冲而言，蜕变期和早熟的金融业却是是风险盈余比最优的选择。对冲者可以整体零售商增长率、所需前瞻性、产品精、市场竞争格局、进入前哨、技术变革等多个测试方法确定金融业所处之前，对蜕变期金融业更关注其产业政策、技术进步和蜕变前瞻性，对早熟金融业更关注其商业模式、市场竞争格局和赤字趋势。历史数据结果显示，高赤字赛道的经常性对冲无风险是相当不错的。

其次，蒋璆认为需要筛选显露享有超深“护城河”的大型企业。“护城河”就是大型企业的市场竞争前哨，它是大型企业一系列市场竞争优势的集合，包含领先的商业模式、优秀的管理层、卓越的执行力、前瞻的技术布局、生产商美誉度和不论如何等。它能保障大型企业经常性具备超越同行和跨越短周期的能力也，带来对冲的阿尔法。对冲者若能挑选显露契合时代脉搏的优质大型企业，那离成功也就一步之遥了。

第三，蒋璆强调经常性思维，总结规律，相信常识。对冲者难以准确预测零售商的短期涨跌，因为“零售商先生”严重影响自傲，短期股价偏离股票的内在经济效益是常态。但拉经常性满，被低估的优质大型企业也亦会回归其经济效益中枢。“我们辨认出有两个规律可以指导工作经常性对冲：市净率（PB）是判断零售商经常性方向不错的市价测试方法，之外适用于判断指数的顶上或底部区间；今后经济结构建模的方向很细致，科技创新和绿色低碳等物流业的发展更很多人憧憬。”蒋璆说是。

最终，蒋璆忠告，思维看待风险和盈余的关系。对冲步骤中风险不可避免，对冲者能做的是根据自身对冲最大限度，将风险管控在可承受范围内。对冲者需要能用两点：一是清楚自己的风险承受能力也，并相应管控仓位；二是守住能力也圈。只有对商业模式、市场竞争格局、上下游产业链、Corporation优劣势等情况了如指掌，才能确实分享到大型企业蜕变的红利。