汇丰银行证券：给予首旅酒店买入评级

2022-05-07之前银国际上市美国公司股份集团有限美国公司张文句,李于田对首旅饭店顺利完成研究并公布了研究通新报《非典影响Q1经营样本，纯行政确保拓店发展》，本通新报对首旅饭店给出买进打分，当前股价为21.67元。

首旅饭店(600258)

美国公司公布2022年一季新报。Q1实现营业额12.12亿元，销售收入降低4.64%，实现归母营业额-2.32亿元，销售收入增亏0.5亿元，曾受非典扰动营业额难免承压。

支撑打分的要点

非典防控致Q1承压，疫后望企稳后完全恢复柔性。Q1实现营业额12.12亿元，yoy-4.64%，归母营业额-2.32亿元，yoy-27.73%。分业务来看，饭店营业额、利润总额销售收入分别-3.99%、-4,629万元；景区营业额、利润总额销售收入分别-11.05%、-751万元。经营情况来看，以二月年初为算起，此前RevPAR销售收入小幅增加，此后曾受分时非典频生旅游出行沸腾影响，结构上Q1出租率/平均房价/RevPAR共有49.2%/174元/86元，销售收入-6.3pct/+3.0%/-8.8%。经营样本柔性来看，重现纯行政饭店>之前智能手机饭店>消费型饭店的特点。

以纯行政方式上为侧重，拓店量销售收入增长。Q1新开店190（净开77）家，其之前消费型/之前智能手机/纯行政分别%比16%/30%/53%，结构上符合饭店行业之前智能手机化趋势和美国公司坚持以云饭店为代表的纯行政战略性。拓店低速销售收入难免增加，但非典不确定性或妨碍节奏，全年著手1,800-2,000家的前提较高，未来会完成度还需跟踪非典完全恢复情况。粮食供应店量增至1,827家，其之前纯行政%比过半。该方式上开店较极快及粮食供应店数较多系其有改造成本低、转化低速极快的特点，美国公司在其耐用度上坚持两点原则，月内保证较优质量。

生产商形象大幅度增加，接下来推进理事引流，大力开辟投资者通路。美国公司Q1圆满完成筹委会及冬奥无关接待服务，利于增加生产商形象。理事各个方面，主轴本地过年推出无关举办活动换装理事权益，并更是10万服务器，同时通过首期店面引流以及线上新世代举办活动加强理事覆盖面的增加，再加总人数高达1.34亿，未来会理事活跃度的增加望上升时线上通路%比。此外，美国公司上架的大短期投资者券以置换得低利率，适当使用投资者物件望必要推动降低财务效益。

作价

根据美国公司2022年一季，新报我们调整22-24年EPS为0.38/0.92/1.14元，相异市盈率为59.9/25.1/20.2倍。美国公司坚持以纯行政方式上、特许行政表现形式为主的纯资产化极快速拓店战略性，兼结构设计之前智能手机以及下沉零售商，并不断加强维护理事通路，非典企稳后营业额柔性可期，因此确保买进打分。

打分面临的主要风险

区域经济完全恢复结构上关联，券商通路及生产商竞争，新冠非典反复风险。

上市美国公司之织女星样本之前心根据近三年公布的研新报样本计算，招商上市美国公司丁浙川研究员团队对该股研究较为深入，近三年得出结论准确度自变量为64.84%，其得出结论2022获选原属营业额为利润1.56亿，根据现价相等于的得出结论PE为154.79。

同类型利润得出结论明细如下：

该股最近90天后共有33家行政部门给出打分，买进打分20家，增持打分13家；过去90天后行政部门前提均价为29.07。上市美国公司之织女星作价量化物件显示，首旅饭店（600258）好美国公司打分为3织女星，好售价打分为1.5织女星，作价综合打分为2织女星。(打分范围：1 ~ 5织女星，最高5织女星)

以上内容由上市美国公司之织女星根据未公开样本编订，如有解决办法请联系我们。