田轩：互联网大厂收缩对外企业，企业风投错了吗？

著者 田轩 清华大学五道口金融学院副主任、客座教授

同类型，多家该网站大厂闭合CVC(大公司风险转资)，都有阿里、腾讯在内的该网站大厂开始暂停一些机构，这种现象反映了什么问题？是个例还是发展趋势？

与宗教性的风险转资渴求财务回报最大化未必相同的是，CVC未必以财务回报为唯一目的，它更多的是出于本公司只不过的战略思想权衡，比如提高其业务的来进行性，拆分中上游供应商、开拓下游供应商，成型生态支链等。以小米为例，其核心产品是手机，但小米通过CVC成型了一个整体的生态系。

从前提看，CVC既可以帮助大大公司动手战略思想布局，拆分生态系、供应支链和传统服务业，又能帮被转的小微大公司丢掉相对低廉的分钱来付诸发展。但从实际捕捉到的信息及系统性里面可以认出，CVC在发展的过程里面显现出了走弱。这其里面有一个很重要的问题是，大大公司在动手战略思想转资时，因为过于强势，有可能对被转小大公司引致“掠夺”或“资本家”。被转小大公司要么选择接受转资，要么有可能被“消灭”掉。这使得的公司在发展到一定层面后，容易继续走上市之路，成为独立大公司，而勉强被大大公司收购。驱使了的公司的创一新自信。

CVC未必是一种错误的转资方法。CVC作为晚期转资的一个广阔的领域场景在于宗教性大公司，而非该网站大公司。很多宗教性大公司所处的服务业不太有可能转到全盛期，在这样的背景下，宗教性大公司往往试图通过一新公司改组来开展转变，以避免被淘汰。但通过我们的实地考察发现，由于大公司文化未必相同等因素因素，与成熟大公司一新公司改组容易给面对转变解决办法的宗教性大公司带来“1+1小于2”的真实感。

与一新公司改组相比，宗教性大公司可以通过CVC，在目标行业的晚期大公司里面动手一些转资，让这些小大公司渐渐发展，待其成熟后再开展一新公司。由于从晚期就对这些小大公司开展了转资，大公司的价值观、人员备有等都可以更好地与大公司来进行。迄今为止，海尔、一特罗斯季亚涅齐等大公司都不太有可能在动手晚期的大公司风险转资。

总的来说，CVC是一个很好的大公司晚期风险转资工具，勉强另加本公司战略思想上的不足以，帮助本公司开展上下游传统服务业的调整和布局，或者帮助本公司开展战略思想转变。预见我们更应该关注一些宗教性的、并非走在技术前沿大公司的CVC模式。(----视频号“赵继成频道”)

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