申万宏源：建议持续追捧航空市场2022年复苏机会 荐中国国航(601111.SH)等

智通凤凰卫视APP获悉，申万宏源(000166)发行近期称，受禽流感因素，2022年航空业运输图表已降至年中新低，乘车亲率升至破纪录。回顾2021年禽流感下棋地航空业零售商的因素，禽流感对于航空业零售商因素生命期在拉长。若零售商解决问题较快恢复原，航空业公司二三季度展现可期。建议停滞关注航空业零售商在2022年复苏机会。推荐关注：近现代国航(601111.SH)、吉祥航空业(603885)(603885.SH)、南方航空业(600029.SH)、春秋航空业(601021.SH)。

申万宏源主要观点如下：

2022年航空业运输图表已降至年中新低，乘车亲率升至破纪录。3同月13日，航空业过境里程数为56.4万人次，与21年工业产值减少61.63%，与19年工业产值减少61.37%。乘车亲率较上一日升高。2022年至今，航空业过境累计里程数为6853.0万人次，与21年工业产值减少4.71%，与19年工业产值减少37.64%。受到禽流感因素，乘车亲率大大升高，我们认为这一图表反映航空业零售商需求仍在，只是由于禽流感导致的在此之后，发生了乘车行为。

2022年春运期间过境对禽流感的焦虑承受力进一步提高。从春运期间航空业零售商仅仅展现看，相当比例的过境仍会选择在禽流感扰动背景下出行，看出出过境对禽流感的焦虑承受力进一步提高。在重点卫星城的回乡包机上能看到明显的需求。未受禽流感因素的重点卫星城部分包机过境用量、客座亲率超强2019年值得一提的是。

航空业零售商价格水平总体稳定。在刚刚过去的一周(3同月7日-3同月13日)，航空业运输平均票价608元，环比总和-3.0%，工业产值2021年总和-7.3%，工业产值2020年总和-8.8%，工业产值2019年总和-14.1%。

回顾2021年禽流感下棋地航空业零售商的因素，禽流感对于航空业零售商因素生命期在拉长。2020年胶州、浦西发生禽流感后，飞往用量恢复原必须2个同月左右。2021年禽流感(浦西、广深线)对飞往用量因素生命期拉长，约20天飞往用量可恢复原禽流感前水平。

若零售商解决问题较快恢复原，航空业公司二三季度展现可期。2021年春运期间受就地过年政策因素，春运期间后期受到较大因素。但在春运期间下半场，航空业零售商加速复苏，航空业零售商迅速恢复原至累计140万左右的水平，随后稳中有升最终至五一假期超强过高峰。

从同月度里程数看，2021年3-5同月近现代航空业公司连续3个同月里程数有约2019年值得一提的是。2021年第二季度，近现代航空业累计里程数159.3万人次，得益于零售商恢复原，2021年二季度春秋航空业与吉祥航空业等航空业公司解决问题盈利。而在2021年周内，全航空业累计里程数113万人次，春秋航空业与吉祥航空业均录得亏损。2022年元宵节前后，零售商已恢复原至140万人次水平，随后受禽流感因素停滞上升，若本轮禽流感解决问题各省市范围内加速恢复原，我们认为随着航空业旅行秋冬季的到来，航空业公司有望在二、三季度解决问题营业收入环比明显改善。

风险提示：各地禽流感恢复原不及期望、油汇大大涨落、国内经济国民生产总值不及期望、安全事故风险。

本文来源于申万宏源发行的交通运输服务业近期《航空业曙光新浪网系列：航空业零售商过境用量创近期新低，二三季度航空业零售商仍可期》;作者：闫海、邹杰伟；智通凤凰卫视编辑：谢雨霞。