天风证券：给予华荣股份转手评级

2022-05-07鹤鸣证券市场控股新公司有限新公司李鲁靖对华荣控股新公司开展研究课题并发布了研究课题简报《财务状况稳定增长，支出管控效果显著清净利率大大提高》，本简报对华荣控股新公司给出买入标准普尔，当前股价为21.32元。

华荣控股新公司(603855)

21年月初均，新公司解决问题销售额30.27亿元，上年+32.62%；解决问题归母清净盈利3.81亿元，上年增加46.19%；解决问题扣非归母清净盈利3.05亿元，上年增加28.24%。非经常性八字中主要包含7千万的交易系统性金融资产就其实用价值变动现金流和投资现金流以及2千万的政府补助。

新公司月初均综合武田胜赖率为45.88%，上年-7.34pct，受制于铁矿石市价的上升销售业务结构的变动（EPC销售业务九成比大大提高）武田胜赖率有所承压，但在新公司更佳的支出管控下清净利率不降反增，月初均清净利率为12.89%，上年+0.98pct。期间支出率为32.90%（其中销售/管理/研发/财务支出率分列26.10%/3.22%/3.68%-0.10%），上年减少6.33pct，主要为销售支出率得不到了理论上的下降，上年-6.21pct。

Q4季度解决问题销售额9.41亿元，上年+8.54%，环比+5.68%；归母清净盈利0.83亿元，上年+42.79%，环比-34.23%；扣非归母清净盈利0.61亿元，上年+17.32%，环比-31.16%。单季度武田胜赖率为43.38%，环比+1.48pct，清净利率为9.34%，环比-5.20pct。对比各季度数据可以注意到四季度盈利下降主要为推定了较少的销售支出支出。

分销售业务来看，收入下端EPC销售业务九成比明显大大提高：厂用防爆电器销售业务解决问题销售额16.13亿元，上年+14.694%，九成年收入比率53.29%，上年-8.32pct；矿用防爆电器销售业务解决问题销售额2.10亿元，上年+4.704%，九成年收入比率6.94%，上年-1.85pct；各个领域照明设备销售业务解决问题销售额3.25亿元，上年+5.09%，九成年收入比率10.74%，上年-2.81pct；新能源EPC销售业务解决问题销售额6.97亿元，上年+192.96%，九成年收入比率23.03%，上年+12.35%。武田胜赖下端主营销售业务商品武田胜赖率小幅下降：厂用、矿用、各个领域照明设备和EPC销售业务的武田胜赖率分列59.23%/31.68%/68.15%/10.69%，上年分别变动-0.90/-0.35/-5.64/+6.43pct。

其他各项关键这两项：月初均经营活动造成了的现金流量清净额为5.09亿元，上年+47.87%，清净现比为1.3，赢利质量出类拔萃。年末合同负债多达1.78亿元，上年+159.10%，存货多达8.20亿元，上年+73.73%，创新性这两项出类拔萃。应收本票和应收账款合计12.44亿元，九成流动资产比率为36.80%，上年-4.18pct，回款能力在大大提高。

同时，新公司湖州一期生产的基地约6万平方的建设完成，2021年9月初投入使用，原计划各个领域照明设备销售业务开始拉开序幕快速工业发展轨道，对22年财务状况将造成了理论上试图。

赢利预报：基于新公司近期工业发展情况我们更新新公司的财务状况判断，原计划新公司22-24年清净盈利分列4.5亿元（前值为4.6亿元）、6.0亿元（前值为5.8亿元）、8.5亿元，维持买入标准普尔！

风险提示：照明设备销售业务开辟不及意味著、武田胜赖率下降风险、行业垄断加剧等。

证券市场之星星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券市场王锐研究课题员制作组对该股研究课题较为深入，近三年预报准确度均值多多达96.64%，其预报2022年度撤消清净盈利为赢利5.03亿，根据现价换算的预报PE为14.31。

最新赢利预报明细如下：

该股在在90天内共有8家行政部门给出标准普尔，买入标准普尔8家；现在90天内行政部门目标均价为27.28。证券市场之星星市值统计分析用以说明了，华荣控股新公司（603855）好新公司标准普尔为3星星，好市价标准普尔为3星星，市值综合标准普尔为3星星。(标准普尔仅限于：1 ~ 5星星，最高5星星)

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